IP廠商坐擁「零庫存」優勢＋轉單效應
台北報導
　台股25日開高走高，IC設計中上游的矽智財（IP）類股表現強勢，世芯-KY（3661）、智原（3035）近期均有「內資買盤力挺」，股價抗震。法人指出，在高通膨下，IP廠商坐擁「零庫存」優勢，又受惠中美半導體大戰所衍生的轉單效應，下半年營運看俏。
　IP概念股抗通膨題材夯，IC設計服務廠世芯-KY、智原近期走勢強勁，世芯-KY股價逆勢拉出連三紅，25日續漲6.05％，連兩日站穩於5日線之上，收盤價達841元，改寫逾兩個月新高。智原25日也同樣開高走高、終場上漲4.84％、收盤價195元也創下兩個月新高，5日線失而復得，KD指標也出現黃金交叉，有望持續攀高、挑戰上檔年線壓力。
　籌碼方面，世芯-KY、智原均獲投信買盤加持，投信對兩檔個股均連11日買超，張數則分別高達3,798張、1.02萬張。
　智原長久以來也都是內資偏好操作標的，投信在經歷7月大舉調節1.05萬張後，約8月中旬開始轉站買方，有鑑於時序將進入第三季季底的9月，也讓智原再度成為季底投信作帳熱門人選。
　此外，美系外資也出具報告看好世芯-KY，隨ABF載板供應紓解，加上2023年AWS AI晶片、英特爾Habana AI處理器、大陸飛騰等處理器都將放量出貨，世芯-KY題材面豐富，喊高目標價至1,420元，與25日收盤價的841元相比，仍有68.85％上漲空間。
　世芯26日召開線上法說會，該公司上半年每股稅後純益（EPS）12.33元，賺逾一個股本。法人看好智原將持續受惠晶圓代工廠產能吃緊狀態緩解，推動其轉特殊應用晶片（ASIC）量產成長，預估全年營運有望締造新猷。

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IC設計服務廠世芯-KY（3661）29日應主管機關要求公告單月財務數字，5月合併營收5.56億元，每股淨利1.11元，累計今年前5個月每股淨利4.90元，表現優於預期，法人預估上半年應可輕易賺逾半個股本。下半年受惠於Arm架構中央處理器（CPU）開始量產出貨，加上多款7奈米特殊應用晶片（ASIC）完成設計定案，法人看好世芯-KY全年應可賺逾一個股本。
世芯-KY公告5月合併營收月增4.8％達5.56億元，較去年同期成長83.4％，稅前盈餘月增23.2％達0.90億元，較去年同期成長逾3倍，稅後淨利月增19.6％達0.67億元，與去年同期相較成長逾2.7倍，單月每股淨利1.11元。
世芯-KY第一季合併營收15.20億元，稅後淨利1.74億元，每股淨利2.87元。世芯-KY已公告今年4月及5月合併營收達10.86億元，稅後淨利1.23億元，每股淨利2.03元。累計今年前5個月合併營收26.06億元，較去年同期成長48.3％，稅後淨利2.97億元，每股淨利4.90元。
法人表示，世芯-KY第二季ASIC出貨雖是淡季，但委託設計（NRE）接單強勁，預期單季營收表現會略優於第一季，代表季度獲利有機會與上季相當，樂觀預估上半年獲利將可賺逾半個股本。下半年開始進入ASIC出貨旺季，加上7奈米NRE接案增加，全年獲利有機會賺逾一個股本。世芯-KY不評論法人預估財務數字。
由於美中貿易戰升溫，在去美化需求帶動下，世芯-KY看好中國自有晶片成長動能，並爭取到多款Arm架構CPU的NRE案及ASIC量產訂單。
世芯-KY預期7奈米Arm架構CPU會在下半年進入量產，並會有多款7奈米NRE案完成設計定案，而下半年可望順利爭取到新的6奈米或5奈米的NRE案。

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特殊應用IC（ASIC）設計服務商世芯-KY（3661）19日股價上漲9.5元，漲幅2.46％，收在395.5元。外資19日買超142張，為連四買。
美國對華為出口限制可能會加速大陸IC設計新業者成長，在大陸扶植半導體產業下，需要基於ARM的大陸（非x86）CPU本地化，由於技術仍落後於美國，美國在該領域的技術控制風險相對較低，超過六成營收來自於大陸客戶貢獻有利於世芯-KY後市動能。
世芯-KY去年EPS為7.2元，大陸CPU訂單持續放大，世芯-KY今年第一季合併營收及獲利創下新高，單季EPS為2.87元，第二季毛利率將提升，第四季多個7奈米項目進入量產，市場看好今年獲利更上一層樓，世芯-KY挾著AI及HPC為未來趨勢，7奈米產品研發技術為核心，在產業中扮演領先角色。
因獲利持續高度成長且產業趨勢正向，IC設計服務在高速運算扮演極重要之角色，世芯-KY在先進製程研發程度領先，未來成長動能確立。

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美國政府對華為實施更嚴格的貿易限制，造成大陸手機廠及系統廠決定加速晶片採購去美化，同時擴大自有晶片研發動作，包括阿里巴巴、OPPO、Vivo、小米等都已決定加快自研晶片開發時程。為了以最快速度完成自研晶片設計定案，提供委託設計（NRE）服務及矽智財（IP）的創意（3443）、世芯-KY（3661）、M31（6643）、晶心科（6533）等業者直接受惠，下半年營運看旺。
美國對華為及旗下IC設計廠海思提出新的貿易限制，華為海思自行研發晶片若要採用美國的電子設計自動化（EDA）軟體，或是採用美國半導體設備生產，都需要向美國提出許可申請。業界分析，此舉將造成華為海思無法在120天寬限期後生產晶片，只能在符合貿易限制條件下向其它晶片供應商採購。
美中貿易戰因華為事件再度升溫，除了引發大陸手機廠及系統廠加快晶片供應鏈去美化速度，各大廠也陸續宣布將展開自有晶片研發，包括阿里巴巴設立人工智慧（AI）晶片廠平頭哥，OPPO已展開研發代號為馬里亞納海溝的自有手機晶片研發計畫，Vivo及小米也開始招募人才進行自有手機處理器研發投資。
由於大陸地IC設計業者、手機廠或系統廠等並無足夠的晶片設計人才或智識（know-how），要在最短時間內完成自研晶片的設計定案，且客製化晶片又要能符合手機廠或系統廠的產品差異性，同時考慮美國未來若增加更多貿易限制時的影響，只能仰賴台灣IC設計服務業者或半導體IP業者支援。
創意及世芯-KY去年已接獲許多大陸的NRE案及特殊應用晶片（ASIC）量產訂單，華為事件後的去美化及自研晶片熱潮，將會為創意及世芯-KY帶來更多新訂單。創意認為全球客製化IC 市場需求持續受終端應用多元化帶動，品牌科技大廠自製晶片需求及美中貿易談判升級為科技戰，導致大陸半導體加速自主化的趨勢下，看好創意未來營運成長可期。世芯-KY則持續拿下大陸Arm架構中央處理器（CPU）訂單。
半導體IP亦是重要環節，M31可望受惠於美中貿易戰帶動大陸晶圓代工廠、系統廠及IC設計公司增加IP授權，預期營運再添新的成長動能，而M31今年強化客製化設計服務。M31指出，由於各種應用的多元化特性，客戶會直接找上M31這樣的IP供應商尋求支持，希望能在標準IP規格上進行修改，以符合對差異化設計的需求。至於晶心科則受惠於大陸系統廠在去美化情況下大幅增加RISC-V架構晶片開案量，將可明顯挹注授權金及權利金營收。

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　加密貨幣市場持續轉熱，比特幣本周價格已站穩9000美元，並帶動比特幣挖礦機銷售暴增。包括比特大陸（Bitmain）等業者2018年底已暫緩挖礦運算特殊應用晶片（ASIC）開發，但近期陸續重啟14／16奈米及7奈米ASIC委託設計案（NRE）及量產投片，包括創意（3443）、智原（3035）、世芯-KY（3661）受惠挖礦ASIC急單湧現，第二季營運將優於預期，第三季旺季會更旺。

　隨著臉書正式發布Libra加密貨幣及生態系統白皮書，加密貨幣價格同步大漲，其中又以比特幣價格漲勢最為猛烈，而且本周價格已站穩9,000美元大關，成交價格普遍介於9,200～9,300美元之間，至於以太幣及萊特幣等其它加密貨幣價格同樣水漲船高。對於比特幣礦主來說，挖礦現金成本約在5,000美元左右，只要價格只要高於7,000美元就有很好的淨利，如今比特幣價格持穩在9,000美元以上，讓許多礦主陸續重啟礦場並進行設備升級及挖礦。

　為了搶攻新一波的比特幣等加密貨幣挖礦商機，包括比特大陸、嘉楠耘智等業者也開始銷售新一代挖礦機。據業界消息，因為比特幣價格大漲後，帶動挖礦機需求急速回溫，挖礦運算ASIC需求同步攀升，包括針對以太幣或萊特幣挖礦運算專用28奈米、14／16奈米挖礦ASIC，以及7奈米比特幣專用挖礦ASIC等急單湧現，也讓創意、智原、世芯-KY等IC設計服務廠直接受惠。

　事實上，2018年下半年比特幣等加密貨幣價格大跌，導致礦機銷售低迷，挖礦運算ASIC需求急凍，2019年第一季幾乎沒有量產訂單，而許多礦機廠委由創意、世芯-KY等IC設計業者進行的ASIC委託設計可說是全面停擺。不過，隨著近期比特幣價格大漲並逼近1萬美元，加上臉書公布Libra計畫，讓加密貨幣挖礦熱度再起，由於整個加密貨幣挖礦生產鏈中，挖礦運算ASIC幾乎沒有庫存，所以礦機廠近期擴大釋出ASIC急單，並重新啟動ASIC製程微縮NRE案。

　創意5月合併營收回溫至8.28億元，第二季原本預期會有淡季效應，但受惠於急單效應顯現，加上先進製程NRE接案量回升，法人預期第二季有機會與上季持平或小幅成長，第三季在挖礦ASIC出貨放量下可望出現強勁成長。

　世芯-KY公告5月合併營收降至3.03億元，但累計前5個月合併營收17.58億元仍較2018年同期成長19.7％。世芯-KY同樣受惠於挖礦ASIC訂單回流，第二季將是2019年營運谷底，第三季成長力道強勁。

　智原因為與三星晶圓代工策略聯盟，獲得14奈米及更先進製程及產能支援，5月合併營收月增20.7％達4.27億元優於預期。智原第二季營運小幅回溫，下半年包括挖礦晶片在內的眾多NRE案將轉入ASIC量產，第三季旺季效應值得期待。

以色列、大陸、日本ASIC新案進入量產，今年EPS可望挑戰8元

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世芯-KY（3661）今年展望樂觀，除了來自以色列、中國大陸、日本等特殊應用晶片（ASIC）新案將在今年進入量產，隨著國際系統大廠及網路巨擘全力投入人工智慧及高效能運算（AI/HPC），在選擇自行開發ASIC的風潮下，世芯-KY可望爭取到至少5個7奈米委託設計（NRE）案。法人看好世芯-KY今年每股淨利可望賺逾8元。
世芯-KY去年前三季合併營收26.56億元，歸屬母公司稅後淨利3.26億元，賺贏前年全年，每股淨利5.31元。世芯-KY去年第四季雖受到加密貨幣運算ASIC量產遞延影響，但因3D感測晶片出貨進入高峰，讓全年合併營收維持在34.55億元規模，較前年下滑19.1％但符合市場預期，法人推估去年每股淨利將賺逾6元。
世芯-KY今年以來受惠於遞延的ASIC開始量產出貨，推升元月合併營收月增1.4％達3.31億元，較去年同期大增75.0％。
法人看好世芯-KY今年第一季將受惠於ASIC進入量產，營收表現將優於去年第四季及去年同期，後續隨著AI/HPC、博奕機及遊戲機、車用電子及物聯網等新NRE開案及ASIC進入量產，預期全年營收及獲利都會比去年好。
世芯-KY今年十分看好AI/HPC相關ASIC的NRE及量產接案成長動能。事實上，包括臉書、微軟、亞馬遜等系統或網路大廠，今年針對AI/HPC應用的ASIC需求明顯轉強，包括創意、智原、世芯-KY等IC設計服務廠都陸續獲得訂單。對世芯-KY來說，AI/HPC相關ASIC都是採用16奈米及更先進製程，今年可望拿下至少5個7奈米NRE案並完成設計定案，平均每案可貢獻營收1,000～1,500萬美元，有助於推升獲利成長。
此外，世芯-KY今年也有新的ASIC接案，包括來自中國大陸的28/16奈米處理器案，來自以色列的16奈米ASIC案，以及來自日本山葉的ASIC案等。法人表示，新案都是由NRE接案做到ASIC量產，平均每案的全年營收貢獻可望達到3,000～5,000萬美元，對世芯-KY今年營運亦是一大加分。
法人表示，世芯-KY今年因為許多已完成設計定案的ASIC將陸續進入量產階段，全年合併營收預期將有5～6成的高度成長，但ASIC量產營收占比增加會導致毛利率下滑。總體來看，世芯-KY今年受加密貨幣運算ASIC衝擊明顯降低，預估全年營收及獲利均可望創下新高，每股淨利應有賺逾8元實力。世芯-KY不評論法人預估財務數字。

受惠AI運算的委託設計、量產訂單湧入
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人工智慧（AI）應用已經開始被大量應用在雲端運算、高效能運算（HPC）、自駕車、加密貨幣及區塊鏈、智慧型手機邊緣運算等領域，系統廠為了與同業進行差異化，運算處理器已由繪圖處理器（GPU）轉向自行開發特殊應用晶片（ASIC）。
IC設計服務廠世芯-KY（3661）受惠於AI運算ASIC的委託設計（NRE）及量產訂單湧入，營運看旺到年底，且首顆7奈米ASIC可望在今年底前完成設計定案。
AI應用在去年下半年開始快速擴散到各個產業，多數都還在初期階段，但加密貨幣及區塊鏈ASIC率先成為市場矚目焦點，原因在於像比特大陸等挖礦機業者希望做出差異化的產品，同時利用ASIC來提高運算效率。由於開始比特幣等挖礦運算ASIC的作法十分成功，包括蘋果、三星、Google、Amazon、阿里巴巴、華為等國際系統大廠均決定自行開發AI運算ASIC，且多數訂單都交由創意、世芯-KY等IC設計服務業者代工。
事實上，現階段各系統廠都是利用GPU來進行運算，但目前的AI運算類型多元且繁雜，而且沒有通用型AI運算機制存在，不同產業或不同系統廠想要採用的演算法也都不一樣，若繼續利用GPU當成AI運算處理器，最後會變成運算出來的結果都大同小異，難以做到差異化。也因此，系統廠為了對自己有用的大數據進行AI運算，對於設計出客製化的AI運算ASIC需求高漲。
對系統廠來說，開發出客製化的AI運算ASIC是趨勢，但多數系統廠本身沒有IC設計團隊，且AI運算要採用16奈米或7奈米等先進製程，要開發16奈米AI運算ASIC成本高達1億美元，7奈米AI運算ASIC的開發成本更高達3～4億美元。也因此，為了降低自行設計ASIC的風險，外包給有經驗的IC設計服務廠就成為最佳解決方案。
世芯-KY過去與日本大學有合作開發超級電腦運算ASIC的經驗，所以去年已開始布局AI運算ASIC市場，初期鎖定在HPC運算相關應用領域，已經獲得日本及大陸客戶訂單，並且已完成ASIC設計定案，預期第二季及第三季將開始進入量產階段，客戶需求量都是百萬顆起跳，對營收將有明顯挹注。另外，世芯-KY的首顆7奈米AI運算ASIC也將在年底前完成設計定案，明年進入量產後將帶來更大的營收貢獻。
世芯-KY第一季合併營收季增11.2％達8.12億元，稅後淨利1.13億元，與去年同期相較大幅成長逾2倍，每股淨利1.85元，優於市場預期。世芯-KY公告4月合併營收3.33億元，法人看好第二季營收將上看10億元。世芯-KY不評論法人預估財務數字。